Конвертируемый займ что это?

Конвертируемые кредиты – один из самых распространенных способов инвестирования в технологические стартапы по всему миру. Почему в основном технические – потому что их сложнее всего оценить, а конвертируемые кредиты позволяют отложить этот вопрос до тех пор, пока стоимость компании не станет более заметной и измеримой. Конвертируемые кредиты также становятся очень популярными в России. В моей практике более половины моих клиентов уже используют его при структурировании инвестиционных сделок.

Конвертируемые кредиты также становятся очень популярными в России. В моей практике более половины моих клиентов уже используют его при структурировании инвестиционных сделок.

В чём суть конвертируемого займа и его ценность?

Конвертируемый кредит – это способ инвестирования в компанию путем предоставления средств в виде обычного кредита, который может быть конвертирован в акции компании по инициативе инвестора через определенный период времени.

Конвертируемый кредит позволяет кредитору (инвестору) более внимательно изучить компанию, понаблюдать за ней в течение длительного периода времени и принять обоснованное решение о присоединении (или неприсоединении) к компании. В качестве альтернативы инвестор может дождаться следующего раунда инвестиций и принять решение о присоединении (или неприсоединении) к компании на основании оценки компании новым инвестором.

При структурировании конвертируемого займа в документации обычно указывается формула расчета количества акций, которые инвестор получит при конвертации займа. Эта формула может быть связана с будущей оценкой компании (в следующем раунде инвестирования) или с оценкой компании, согласованной между кредитором (инвестором) и учредителями компании на момент предоставления кредита. В первом случае инвестор должен ждать следующего раунда инвестиций, чтобы конвертировать кредит и рассчитать долю на основе новой оценки компании; во втором случае о следующем раунде инвестиций можно забыть, поскольку компания уже оценена, и кредитору (инвестору) остается только решить, погасить ли кредит или войти в компанию.

В случае конвертируемых кредитов можно использовать обе формулы (с учетом будущей оценки и текущей оценки компании). В этом случае инвестор может решить подождать до следующего инвестиционного раунда и войти в компанию по оценке нового инвестора, либо принять решение о конвертации займа до нового инвестиционного раунда по оценке компании, определенной сторонами на момент предоставления займа.

Помимо формулы расчета доли в документе, ее (доли) размер можно определить сразу. Все зависит от того, как стороны договорятся. В некоторых случаях может быть удобнее оговорить формулу, в то время как в других случаях может быть проще определить размер доли участия, которую получит инвестор.

Преимущество конвертируемого кредита для инвесторов заключается в том, что он не требует от них доли участия в компании. Конвертация осуществляется строго по выбору инвестора. Если ему не нравится поведение учредителей, развитие компании и т.д, инвестор имеет право потребовать погашения кредита и отделиться от проекта.

Что касается конвертации кредитов и приобретения акций компании одним инвестором на основе оценки компании следующим инвестором, то первый инвестор, безусловно, имеет определенный приоритет перед вторым инвестором. Это означает, что первому инвестору предоставляется так называемая скидка – фактор, снижающий цену его доли в компании по сравнению с ценой доли нового (второго) инвестора. Дисконт обусловлен тем, что первый инвестор дает деньги проекту на более ранней стадии и является более рискованным, чем второй инвестор.

Как оформляется конвертируемый заём в российском праве?

В российских юрисдикциях конвертируемые займы пока не имеют единой договорной структуры, а оформляются несколькими документами.

• Кредитный договор.
• Договор с компанией.
• Общее собрание акционеров увеличивает уставный капитал компании и преобразует заем в договор на получение процентов (в этом случае проценты погашаются путем зачета займа).

Давайте рассмотрим каждый документ отдельно.

Кредитные соглашения. Используется довольно распространенный договор займа, обычно включающий пункт о выплате процентов за пользование средствами в той или иной форме. При структурировании конвертируемого кредита важно обратить пристальное внимание на условия предоставления кредита и выплаты процентов. Обычно предоставляется на фиксированный срок от двух до трех лет (срок может быть гораздо больше или меньше этого, в зависимости от обстоятельств).

Корпоративное соглашение. Это очень важный и довольно сложный документ в структуре конвертируемого займа. Это корпоративное соглашение, в котором прописаны обязательства учредителей компании конвертировать кредит в долю в компании по требованию инвесторов. В этом же документе изложена формула расчета акций, получаемых инвестором при конвертации, или их количество (заранее определенное).

Поскольку для инвестора важно иметь возможность приобрести доли в существующей компании, в договоре о создании компании содержатся временные ограничения (запреты) на передачу долей (или их частей) участниками компании, запреты на отчуждение ценных активов (в случае технологических компаний чаще всего интеллектуальной собственности) и т.д

Поскольку помимо участников компании сторонами соглашения являются также инвесторы (кредиторы), не имеющие доли в компании на момент заключения соглашения, это соглашение технически известно как квазикорпоративное соглашение. Он отличается от корпоративного договора тем, что сторонами последнего могут быть только члены компании, в то время как сторонами первого могут быть и третьи лица (не являющиеся владельцами акций компании).

Протокол общего собрания участников общества или решение единственного участника общества (если в обществе только один участник). С помощью этого документа осуществляется прямая конвертация кредита в долю в компании.

По сути, это самое обычное решение общего собрания участников (участников) об увеличении уставного капитала компании за счет вклада третьего лица. Да, при конвертации кредита в проценты инвестор чаще всего входит в компанию путем увеличения уставного капитала компании. Исключением из этого правила может быть случай, когда у компании есть выкупленные собственные акции (акции, принадлежащие самой компании). В этом случае инвестор приобретает казначейские акции, и нет необходимости увеличивать уставный капитал, так как денежные средства будут поступать в саму компанию в результате приобретения казначейских акций.

В рамках конвертируемого займа особенностью протокола общего собрания участников (решения участников) является то, что участники (участники) обязаны его исполнить на основании заявления инвестора, чей вклад в увеличение уставного капитала фактически не является вливанием капитала, а заем (или его часть) погашается в виде чистого капитала. По этой причине кредит известен как конвертируемый кредит.

После того как общее собрание участников (единственных участников) компании примет решение о конвертации займа и предоставлении инвестору доли в компании, необходимо оформить и направить в налоговую инспекцию заявление по форме R13001 для регистрации перехода доли инвестору и изменения доли других участников (если такое изменение происходит в результате конвертации). Вы также должны знать, что в соответствии с действующим законодательством документы, касающиеся увеличения уставного капитала компании, должны быть нотариально заверены.